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军工板块整体盈利能力实现较为显著的提升，76 家上市公司平均净利率 6.81%，同比增长 0.90 个百分点，相比去年年底上升 1.06 个百分点。

预计随着进入“十四五”军工装备跨越式发展阶段，高附加值的新型装备将持续放量，同时军工定价机制改革也在不断深化，A 股军工板块盈利能力有望进入持续上行轨道，行业景气度持续提升。

如果说券商是牛市急先锋，那么军工绝对称得上“牛市暴发户”。

通过国防军工指数与券商指数、上证指数的对比，可以发现，每一轮牛市，军工都从未缺席。

第二轮牛市，军工上涨202.03%，比同期券商多涨了73.63%；再看第三轮牛市，军工指数上涨264.27%，比同期券商多涨了26.01%。

从估值纵向对比看，截至10月26日，国防军工行业市盈率为57.45倍，相较于2014年以来的均值83.65倍，仍有31%的空间。

从持仓结构看，公募基金对国防军工行业持仓占比自2016年开始震荡下行，2020年三季度持仓比例及规模均大幅提升，接近15年高点。

从产业发展角度，科技一直是国防军工的天然属性。同时，军事科技也是人类科技发展的最前沿，航空航天领域大量的先进技术转为民用，带动经济发展。

从科技属性角度看，军工与半导体等科技板块类似，但军工板块此前一直是科技成长板块中估值较低的，从板块估值横向比较看，军工板块估值有提升空间。

• 中信证券：军工行业在军队的刚性需求支撑下具有长期增长的能力，无论是基于当前资金的选择还是基本面的高确定性发展，军工板块都具备持续上涨的基础。

• 方正证券：当前军工板块全年基本面向上改善的确定性及市场关注度提高的确定性均有较大幅度的提升，“十四五”第一年装备采购增速有望延续当前的稳增态势，考虑当前整体板块的估值及持仓情况，当前市场正站在军工股新一轮大浪潮的起点上。